提起成飞集团，大家都知道它是歼-20的出生地，这家军工企业从1958年起步，原是成都黄田坝的国营132厂。
早期主要造歼-5战斗机，后来逐步升级到歼-7、歼-10，现在歼-20成了它的招牌。集团不只军用，还帮着做C919的机头和AG600水陆飞机，技术底子厚实。
2023年营收749亿，总资产超1200亿，可谓军工圈的顶梁柱。但突然间，中航电测这家小公司要收购它，价格174亿，这事儿听起来太诡异了。
中航电测2010年在创业板上市，主业是航空传感器和检测设备，2023年营收才16亿，总资产40亿，跟成飞比起来就是个小弟。
消息一出，网上炸锅了，有人怀疑国有资产被低价甩卖。成飞这么大体量，怎么就值174亿？
其实这价格有讲究，经过专业评估，总估值240亿，但扣掉65亿的国家专项资金，那部分不能交易，所以剩174亿。监管全程盯着，没啥猫腻。
交易没用现金，全靠发行股份。中航电测发20.86亿股，每股8.36元，直接换成飞股权。完成后，中国航空工业集团的持股从0.62%跳到78%，加上关联方控制近90%。
说白了，就是内部腾挪，国家手里还是牢牢握着控制权。外界看起来像蛇吞象，实际是左手倒右手，没让外人沾边。
军工这行当，高投入长周期，利润薄。成飞2023年净利润24亿，净利率才3.3%，钱不够花。
歼-20要升级，新飞机研发、生产线改造、无人机基地，这些都得砸钱。靠国家拨款和自有资金，赶不上节奏。
更别说成飞涉密，直接上市难，审查严，还怕泄密。这次整合，就是给成飞开条上市通道，通过中航电测这个壳，间接进资本市场。
重组从2023年1月11日公告开始，股票停牌。7月26日出草案，详细讲估值和支付。交易所问询，8月22日回复。11月受理报告书，12月补材料。
2024年1月和2月继续交文件。6月因审计调整暂停，24日恢复。7月4日上会稿，11日并购委通过。8月证监会批复。整个过程18个月，层层把关。
为什么这么折腾？军工需要资金活水，证券化能帮大忙。成飞注入后，能定增、可转债募资，不再死盯着拨款。
航空工业集团之前就把沈飞注入其他公司，这次成飞是典型。上市后，企业管理更规范，市场监督倒逼效率，团队还能拿股权激励，干劲儿足。
2025年1月6日，股权过户完事儿。23日改名中航成飞，代码302132。整合初期有点波动，上半年营收207亿，净利润9.13亿，比前年降，但扣非净利润涨1180%，核心赚钱能力没问题。
航空工业集团承诺2024到2026年收入合计超2100亿，给发展定调。
生产线扩建，用脉动式制造，效率高了。研发资金多，军机升级快，还把传感器技术转民用，接机器人行业。
市值从60亿蹿到2026年1月的2150亿，翻了好几倍。这不光是成飞的事儿，国家在推军工资产证券化，盘活资源。
类似操作越来越多，军工企业融资顺，技术迭代快。核心资产没丢，国家掌控稳。军民融合深了，技术外溢创造价值。中国航空实力就这样一步步强起来。
外界总爱猜用意，其实就是为国防工业高质量发展铺路。成飞借壳上市，资金链活络，歼-20生产稳当。军工这块儿，保密第一，但资本市场能帮着加速。
想想看，174亿换来更大空间，值不值？成飞从单纯军工，转向更灵活模式，未来潜力大。国家这步棋，下得长远。
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